全球经济整体上行压力减小，市场挂钩情绪一触即发，贵金属长年具备一定的投资价值。黄金整体展现出或依旧好于白银，预计2020年贵金属整体呈现出波动下行趋势。2019贵金属整体呈圆形下跌态势，COMEX黄金主力合约主要在1270—1570美元/盎司区间内运营，COMEX白银主力合约主要在14—20美元/盎司区间内运营。

2020年贵金属能否维持涨势？由于贵金属与美元指数和挂钩情绪的相关性最为明显，所以下面我们将环绕这两部分进行具体分析。黄金展现出或优于白银2019年全年，美联储共计展开三次防治式降息，美国经济仍有韧性。12月12日美联储发布保持当前利率政策恒定，鲍威尔回应对经济运行不存在的风险所持悲观态度，但同时也特别强调了当前通胀低迷，通胀不约预期将不会对经济产生相当大的负面影响。其发布的加息路径点阵图表明，美联储官员预计2020年全年这一利率区间都将恒定。

市场关于2020年美联储否降息存在一定分歧，网卓新闻网，近期的联邦利率期货表明，2020年全年降息一次的概率为63%，而利率保持恒定的概率为37%。美联储制订货币政策的核心依据是核心PCE，从2018年10月起该项指标已持续高于目标值2%。

其中，商品价格指数已落到通缩区间，明确来看，耐用品价格指数快速增长长期保持在零以下，而非耐用品价格指数堪称较2018年上升至-0.3%，拖垮整个商品价格指数走低。服务业价格指数同比降幅高于商品价格指数，其中金融服务价格是服务价格减少的主要原因。2020年，预示工资保守下跌，股市转好，服务业价格或被推高，但制造业生产能力利用率上升，经济景气程度较低，企业有较小的空间提升生产能力利用率，商品不不存在大幅度下跌的基础动力。

此外，中东地缘政治风险烘烤，油价再三上涨，美国通胀中枢下沉，从而减少美国实际利率。2020年美国核心PCE或依旧无法超强目标利率水平2%，美联储仍有较小的货币政策空间，2020年大概率仍将降息。

挂钩情绪一触即发2020年挂钩情绪仍将是承托贵金属价格的最重要因素。中东方面，伊美对立持续烘烤，伊朗“圣城旅”指挥官卡西姆·苏莱曼尼遭遇美军无人机“夜袭斩杀”自杀身亡。随后伊朗方面迅速誓言背叛。美驻伊拉克使馆附近及伊空军基地遭到火箭弹攻击，美军在肯尼亚基地也遭攻击。

此间，美国方面也不按兵不动，美国总统特朗普威胁压制52一处伊朗目标，伊朗宣告终止遵守核协议。美国方面，当前特朗普面对罢免风险，美国大选年打开，政治周期提高市场不确定性，而中美关系也面对着较小不确定性，欧美贸易摩擦持续烘烤。欧洲方面，中东地区的紧绷升级都将是对欧洲经济和市场信心的根本性压制。

其中，德国方面，德国社民党或解散掌权联盟，德国提早议会选举概率减小，意大利联盟党在参议院席位众多，是意大利第一政党，若发动不信任动议，意大利则面对新的议会选举。阶段性风险事件时有发生，2020年贵金属在挂钩功能上具备明显的配备价值，并且美国实际利率偏向于上行，贵金属投资吸引力或持续显出。综上所述，全球经济整体上行压力减小，市场挂钩情绪一触即发，贵金属在长年内仍具备一定的投资价值。明确来看，2020年美国经济大概率稳定走弱，货币政策空间充足，降息概率较小，但欧元区、英国及日本的经济依旧低迷，且除了英国，其余地区的货币政策空间受限，美元或稍微下降。

同时，贸易摩擦仍将持续，美国议会选举、欧洲政局动荡不安、英国干欧及中东地缘政治皆不会使得市场挂钩情绪持续不存在，从而使得贵金属有一定的承托，黄金整体展现出或依旧好于白银，预计2020年贵金属整体呈现出波动下行趋势。

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